액트로 기업분석 - 휴대폰, 스마트폰 카메라 Actuator 절대강자

액트로

1. 개요

액트로는 2012년 9월 설립된 모바일용 Actuator 및 자동화 설비 등을 제조하는 업체이다.
2018년 8월 코스닥시장에 상장했다.
액트로 본사는 용인시 기흥구에 위치하고 있다.
2019년 3분기 기준 매출구성은 Actuator 97.3%, 기타 2.7%이다.
지역별 매출 구성은 국내 2.7%, 베트남 97.3%고 대부분 삼성(전기) 향 매출이다.
매출의 99%는 삼성향 매출이다.

액트로의 하동길 대표이사는 삼성전기 출신이며 미리오㈜의 이사를 겸임하고 있다.

2. 사업부분

액트로는 스마트폰 및 소형 모바일 기기에 탑재되는 카메라 모듈의 부품 중 하나인 Actuator를 제조하는 업체이다.
삼성전기 1차 Vendor에 등록되어 있다.
Actuator는 카메라를 구동시킨다. 대표 제품인 IRIS Actuator는 렌즈를 통해 센서로 들어오는 빛의 양을 조절한다.
일반 DSLR 카메라의 조리개 기능과 동일한 역할을 한다.

액트로가 생산하는 액츄에이터의 종류는 여러가지가 있다.
AF Actuator는 Auto Focusing 기능을 한다. 자동 초점을 맞추기 위해 렌즈를 이동시키는 역할이다.
OIS Actuaor는 손떨림 방지를 위한 부품이다.
IRIS는 위와 같다.

일반적인 휴대폰 부품사들과 달리 약 15%의 OPM이 나온다. 이는 애초부터 자동화 설비에 초점을 맞췄기 때문에 타 업체들 대비 수익성이 좋은 것이다.

 

3. CAPA(CAPACITY, 생산능력)

액트로의 생산 CAPA는 다음과 같다.

 

4. 실적

 

2017년부터 본격적으로 삼성향 actuator 매출이 발생하며 yoy 2배 이상 매출성장을 이루었다. 영업이익률은 15% 이상을 꾸준히 유지하고 있다.

 

5. 전망

우선, 핸드폰에 탑재되는 카메라 개수가 증가하고있다. 카메라의 개수가 듀얼 카메라, 트리플 카메라, 쿼드 카메라 까지 진행되며 탑재되는 부품의 개수도 증가했다.
경쟁사들 중 유일하게 Actuator 생산 장비를 자체보유 하고 있어 수익성 측면에서도 우월하다.

2020년 신규 탑재되는 카메라로 폴디드 줌(Folded Zoom) 기능에 액트로의 Actuator가 들어간다.
Folded Zoom은 기존 카툭튀(카메라 툭 튀어나온 것)문제를 해결할 수 있는 기술이다.
구동부를 세로로 배치하지 않고 잠망경의 원리를 이용해 프리즘을 통하여 가로로 배치한 기술이다.
폴디드 줌 기술을 통해 카메라의 고성능화를 이룰 수 있다.

정리하면 포인트는 두개이다.

1. 듀얼 카메라, 쿼드 카메라 등 멀티 카메라 채택
2. 폴디드줌 관련 매출 발생

6. valuation

액트로의 2019년 시장 컨센서는 매출액 1,208억원, 영업이익 162억원, 순이익 173억원이며,
2020년 시장 컨센서스는 매출액 1,389억원, 영업이익 188억원, 순이익 206억원이다.

2019년 12월 10일 종가기준 시가총액은 1,288억원이다.

2019년 기준 PER 7.4배, 2020년 기준 PER 6.3배다.

저렴한 것 같다. Multiple 최소 9~10배는 무난하게 할 것 같다.
40% 정도 업사이드가 있는 것 같다.

 

7. 투자의견

총평하면, 2020년까지는 좋다. 2020년까지는 투자할만 하다.
다만, 그 이후가 문제이다. 그다음은 어떤 아이템으로 갈지….
높은 이익률로 인해 판가 압박을 받을 수 있다. 지금 당장은 아니지만
지금부터 6개월정도는 투자해 볼 만 한것 같다.