알에프텍 기업분석 - 5G와 필러 사업부 추가

알에프텍

1. 개요

알에프텍은 1995년 2월 설립된 모바일기기 부품 및 기지국 장비 제조 업체이며, 2002년 코스닥시장에 상장했다.

2019년 3분기 기준 매출구성은 휴대폰 충전기 40.8%, 케이블 25.1%, 휴대폰 안테나 11.9%, 기지국 안테나 모듈 12.7%, 악세서리 등 7.4%, LED 1.4% 다.

알에프텍 본사는 경기도 용인시 처인구에 위치하고 있다.

알에프텍의 이진형 대표는 제이준코스메틱 대표를 겸임하고 있으며 연세대 보건대학 석사 학위를 취득했다.

 

2. 사업영역

알에프텍은 본래 휴대폰 부품회사 였지만, 2019년 신규 사업인 5G 기지국 안테나 모듈 생산시설을 구축하여 1분기부터 매출이 발생하기 시작했다. 

또한, 500억원 CB(전환사채) 발행을 통해 필러 업체인 유스필을 인수하였다. 새로운 사업영역이 추가된 것은 긍정적이나 연매출 35억원, 영업이익 10억원의 기업 지분을 125억원에 사들여 고평가 논란이 있었다.

휴대폰 부품 위주로 생산을 하다가 전방산업의 업황 둔화에 따라 실적이 줄어들었지만, 2019년 여러 사업영역을 추가하며 다각화에 힘쓰는 모습이다. 

기지국 안테나 모듈은 삼성전자 향으로 1분기부터 매출이 시작되었다. 

휴대폰 부품같은 경우 충전기와 데이터연결 케이블은 m/s 1위로 파악된다. 삼성전자 내에서 말이다.

 

 

3. CAPA

현재 전체 사업부 평균 가동률은 73% 수준이다.

5G 기지국 안테나 모듈 CAPA는 연간 2,000억원 규모이다. 현재 CAPEX 투자 진행 중이며 2020년 2월 5,000억원 규모의 CAPA 확보 예정이다. 물량으로 보면 20만대 수준이고, 50만대 수준으로 증설 하는 것이다.

 

4. 실적

 

(억원)	1Q18	2Q18	3Q18	4Q18	1Q19	2Q19	3Q19
매출액	632	522	646	604	571	612	915
% yoy	-5.7	-32.6	-18.4	-5.1	-9.5	17.13	41.7
영업이익	12	-3	27	22	2	21	67
% yoy	-59.7	-110.2	-31.9	146	-81.7	-883.5	150.1
OPM(%)	1.9	-0.5	4.1	3.6	0.4	3.4	7.3
사업부별
휴대폰 부품	632	522	646	604	552	562	704
5G	-	-	-	-	20	50	197
필러	-	-	-	-	-	-	14

5G 매출이 생각보다 많이 붙으면서 3Q 실적은 시장 컨센서스를 상회했다.

 

5. 투자의견

2020년 일본/미국/중국 등 주요 국가에 대한 삼성전자의 매출이 시작되면서 알에프텍의 매출 또한 증가하는 것은 당연하지만, 여기서 마진을 계속 유지하는지, 삼성전자 내에서 점유율이 줄어드는지를 집중적으로 확인해야 할 필요가 있다. 우선 2020년 매출 상승하는 것은 OK, 어디까지 올라갈지가 문제고, valuation을 얼마나 받느냐의 문제일 것 같다. 12월 지나고 1월부터 봐도 늦지는 않을 것.